納斯達(dá)克擬調(diào)整IPO規(guī)則和退市程序，中企赴美上市面臨變數(shù)。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月3日，納斯達(dá)克證券交易所（以下簡(jiǎn)稱“納斯達(dá)克”）在官網(wǎng)宣布，提議修改上市標(biāo)準(zhǔn)，旨在解決美國(guó)市場(chǎng)環(huán)境下的上市公司流動(dòng)性等問題。此次修訂不僅提高了首次公開募股（IPO）階段的企業(yè)最低公眾持股量規(guī)模和募資金額門檻，還針對(duì)未能達(dá)標(biāo)的企業(yè)制定了更嚴(yán)格的停牌退市機(jī)制。

圖片來源：納斯達(dá)克官網(wǎng)

根據(jù)納斯達(dá)克發(fā)布的文件，修訂后的標(biāo)準(zhǔn)包括：

1）選擇凈利潤(rùn)上市標(biāo)準(zhǔn)在納斯達(dá)克上市的新股，其最低公眾持股量市值為1500萬美元；

2）對(duì)存在上市缺陷且上市證券市值低于500萬美元的公司，加快其停牌和退市程序；

3）對(duì)主要在中國(guó)運(yùn)營(yíng)的上市公司，首次公開發(fā)行的募集資金最低要求為2500萬美元。

“投資者保護(hù)與市場(chǎng)誠信是納斯達(dá)克的核心使命。”納斯達(dá)克執(zhí)行副總裁兼全球首席法律、風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管官在官網(wǎng)答記者問中表示：“通過提高新上市公司的最低公眾持股量和公開發(fā)行規(guī)模要求，為公眾投資者提供了更健康的流動(dòng)性環(huán)境，又確保新興企業(yè)仍能通過交易所上市為投資者提供標(biāo)的。這些新上市標(biāo)準(zhǔn)是全行業(yè)必要舉措的重要一步，我們將與監(jiān)管機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)參與者攜手，深入審查小型公司的證券交易行為，旨在維護(hù)市場(chǎng)誠信并強(qiáng)化投資者保護(hù)機(jī)制。”

作為這些變化的一部分，納斯達(dá)克正在重新引入專門針對(duì)主要在中國(guó)運(yùn)營(yíng)的公司進(jìn)行的最低公開發(fā)行募資規(guī)模要求，該標(biāo)準(zhǔn)建立在之前為“限制性市場(chǎng)”設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)上。通過應(yīng)用這一門檻，納斯達(dá)克加強(qiáng)了投資者保護(hù)并增強(qiáng)了公司的流動(dòng)性狀況，以反映當(dāng)今的市場(chǎng)環(huán)境。

作為改革舉措的一部分，納斯達(dá)克將重新引入針對(duì)主要在中國(guó)運(yùn)營(yíng)的公司的上市募資規(guī)模最低要求。這一標(biāo)準(zhǔn)采用了此前為“限制性市場(chǎng)”制定的標(biāo)準(zhǔn)。納斯達(dá)克交易所表示：“通過實(shí)施這一門檻標(biāo)準(zhǔn)，納斯達(dá)克既強(qiáng)化了投資者保護(hù)機(jī)制，又提升了企業(yè)的流動(dòng)性指標(biāo)，以更好地適應(yīng)當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境。”

納斯達(dá)克已將擬議規(guī)則提交美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）審議。若獲得批準(zhǔn)，將立即著手實(shí)施對(duì)初始上市要求的修訂。根據(jù)新規(guī)，納斯達(dá)克提議給予正處于初始上市流程中的企業(yè)30天寬限期以完成原有標(biāo)準(zhǔn)流程，此后所有新上市企業(yè)必須符合新要求。關(guān)于加速停牌和退市公司的處理機(jī)制，納斯達(dá)克計(jì)劃在SEC批準(zhǔn)后60天內(nèi)正式實(shí)施新規(guī)。

2020年5月份，納斯達(dá)克提出，SEC于2021年10月份批準(zhǔn)實(shí)施，針對(duì)“限制性市場(chǎng)”的IPO制定更嚴(yán)格要求。新規(guī)主要針對(duì)中國(guó)公司，規(guī)定這些企業(yè)若在納斯達(dá)克上市，需滿足2500萬美元的最低公開發(fā)行規(guī)模要求，即其證券總價(jià)值的25%。目前納斯達(dá)克交易所提出的2500萬美元最低發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)，與2020年規(guī)則修訂中確立的2500萬美元門檻保持一致。

關(guān)于退市的規(guī)定，2021年9月份，納斯達(dá)克修改了規(guī)則，如果一家公司的股價(jià)連續(xù)10個(gè)交易日低于0.1美元，將立即啟動(dòng)退市程序。2025年1月份，納斯達(dá)克將低于1美元上市公司的交易時(shí)間縮短至360天，加速退市流程。2025年8月份，納斯達(dá)克再次提出新規(guī)則，暫停并加速推進(jìn)連續(xù)10個(gè)交易日股價(jià)低于0.1美元的公司退市。

此外，納斯達(dá)克表示，已就SEC征求公眾意見的請(qǐng)求作出回應(yīng)，該請(qǐng)求涉及在美上市的外國(guó)企業(yè)能否享受美國(guó)寬松的報(bào)告義務(wù)。(記者 毛藝融)