在銷售額突破5000億之后，恒大對未來三年提出了更為宏偉的“新藍圖”。

“到2020年底，恒大將實現(xiàn)總資產(chǎn)3萬億、年銷售規(guī)模8000億元、年利稅1500億且負債率下降到同行中低水平，成為世界百強企業(yè)。”3月26日，恒大集團董事局主席許家印在業(yè)績會上用其勾勒的新藍圖，向外界宣告新恒大的到來。

業(yè)績發(fā)布會現(xiàn)場

花旗認為：“恒大的新藍圖，是建基于過往的業(yè)績支撐，以及強大的執(zhí)行力，我們認為實現(xiàn)的可能性非常高。”并上調(diào)高其目標(biāo)價至40.8港元。此外，包括星展、瑞信在內(nèi)的國際投行均長多恒大未來發(fā)展，予以“買入”及“跑贏大市”的正面評級。

 新起點上的“新恒大”

許家印所描繪的藍圖，以2017年恒大實現(xiàn)的佳績?yōu)樾缕瘘c。數(shù)據(jù)顯示，恒大2017年毛利潤1122.6億，同比增88.9%；毛利率36.1%，同比增8個百分點；核心利潤405.1億元，同比增94.7%；核心利潤率13%；同比增3.2個百分點；凈利潤370.5億元，同比增110.3%。

數(shù)據(jù)對比圖

據(jù)了解，此前行業(yè)盈利能力最強的中海全年凈利潤約為336億，而碧桂園全年凈利潤為288億，恒大的凈利潤雖然略低于萬科的372億元，但考慮到去年恒大一次性賣出萬科股票所形成虧損，剔除這一非經(jīng)常性損益，恒大實際的凈利潤高達驚人的440億，成為名副其實的“利潤王”。

事實上，恒大盈利能力大幅提升早有征兆。2017年初，恒大全面啟動戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，由“規(guī)模型”發(fā)展戰(zhàn)略向“規(guī)模+效益型”發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，在保持規(guī)模適度增長的同時，重點注重增長質(zhì)量、增加效益。

花旗研報

花旗在最新發(fā)布的研究報告指出，恒大“規(guī)模+盈利”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型卓有成效，在維持規(guī)模擴張的前提下，盈利加速提升，成功實現(xiàn)高質(zhì)量增長。

對此，一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，恒大實現(xiàn)利潤大增的背后，除了提高產(chǎn)品品質(zhì)，增加附加值外，還進一步降低了營銷、管理、財務(wù)等三大費用，再加上銷售額和營收大增，也推動了利潤總額的增長。

可以預(yù)見的是，恒大利潤還將保持高速增長的勢頭。花旗認為，在維持高利潤水平，同時多元業(yè)務(wù)貢獻日益顯現(xiàn)的前提下，預(yù)期未來三年恒大的利潤復(fù)合增長達到29%。維持恒大買入評級，并上調(diào)目標(biāo)價至40.8港元。

瑞信也指出，恒大管理層轉(zhuǎn)為看重盈利及毛利率，相信公司改善營運效益可帶動盈利。同時，恒大2018年將繼續(xù)去杠桿，為此維持“跑贏大市”評級。

在利潤指標(biāo)提升的同時，恒大的負債率亦得到改善。其中，凈負債率大降近六成，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

新藍圖畫出新高度

2018年，是恒大第八個“三年計劃”的開局之年，站在新起點上，許家印還為恒大規(guī)劃出未來三年的發(fā)展目標(biāo)，從總資產(chǎn)、銷售規(guī)模、利稅、負債率和500強名次等五個方面制定新的計劃，全面提升了恒大未來發(fā)展高度。

業(yè)績發(fā)布會現(xiàn)場

為此，恒大將持續(xù)推進新戰(zhàn)略，包括堅定不移地實施“規(guī)模+效益型”發(fā)展模式，以及堅定不移地實施低負債、低杠桿、低成本、高周轉(zhuǎn)的“三低一高”經(jīng)營模式。同時恒大還將積極探索高科技產(chǎn)業(yè)，逐漸形成以民生地產(chǎn)為基礎(chǔ)，文化旅游、健康養(yǎng)生為兩翼，高科技產(chǎn)業(yè)為龍頭的產(chǎn)業(yè)格局。

上述人士表示，隨著恒大持續(xù)推進新戰(zhàn)略，將為“新恒大”的長遠發(fā)展增添更大動力，并為“新藍圖”的實現(xiàn)奠定了扎實基礎(chǔ)。

為此，業(yè)內(nèi)普遍認為恒大實現(xiàn)“新藍圖”將是預(yù)期之內(nèi)。以利稅目標(biāo)為例，克而瑞最新發(fā)布的研究報告中指出，按照1500億利稅計算，預(yù)計恒大2020年將實現(xiàn)凈利潤800億左右。以恒大2017年13%核心業(yè)務(wù)利潤率計算，相當(dāng)于恒大在2019年只要實現(xiàn)6153億的銷售額，即可完成利潤目標(biāo)。

數(shù)據(jù)顯示，今年前兩月恒大銷售額達1125億，同比大增64%，全年超額完成目標(biāo)是大概率事件。花旗認為恒大只要維持19%的年復(fù)合增長，便可輕松實現(xiàn)2020年的8000億目標(biāo)。

當(dāng)前，房企集中度日益明顯，2012年前十大房企銷售額占總額約為12.76%，而這一數(shù)據(jù)到2017年升至24.1%。一位行業(yè)分析師表示，“越大越強、強者恒強”的競爭法則已成共識，當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)已進入資源主導(dǎo)階段，以龍頭房企具有較強的資源集聚效應(yīng)，這為恒大未來穩(wěn)定增長創(chuàng)造了有利契機，2020年的“新恒大”將會給我們帶來怎樣的驚喜，值得期許。