今日貴州茅臺股價漲近2％，報1037元續(xù)創(chuàng)歷史新高，總市值目前為1.3萬億。

今年5月5日茅臺集團營銷公司揭牌一事引起極大關(guān)注，在時隔94天后的8月9日，貴州茅臺終于對上交所的監(jiān)管函給出回復。貴州茅臺稱“控股股東并無全盤直銷經(jīng)營本公司茅臺酒配額的計劃。控股股東與本公司之間亦無形成金額較大關(guān)聯(lián)交易的安排。”

東興證券發(fā)布針對貴州茅臺的最新研報，稱高端白酒需求韌性強，中秋旺季將帶動板塊上揚。目前普飛的一批價已經(jīng)達到12年高位，接近2300元，而終端的成交價也已經(jīng)達到2500以上。預計2019-2021年歸母凈利潤440.66/596.05/767.61億元，按照2020年EPS計劃，給予公司30倍估值，目標價1424元，空間40％以上，維持公司“強烈推薦”評級。

中信證券12日發(fā)布研報認為，茅臺集團營銷方案平穩(wěn)落地。未來在渠道變革護航下，公司有望不斷夯實品牌力、實現(xiàn)持續(xù)增長?？炊?，茅臺酒產(chǎn)量仍將持續(xù)穩(wěn)健釋放，噸價望隨著結(jié)構(gòu)改善、直營占比提升、潛在提價空間持續(xù)增長，量價齊升。公司規(guī)劃中秋國慶旺季投放7400噸茅臺酒，預計普飛批價會從目前的2200-2300元適當下滑，但仍然堅挺。維持“買入”評級，上調(diào)目標價至1200元。

中銀國際表示，8月10日貴州茅臺發(fā)布公告，2019年度，公司遵循不超過2018年末凈資產(chǎn)金額5％的標準，繼續(xù)向茅臺集團銷售公司產(chǎn)品。關(guān)聯(lián)交易計劃好于市場預期。預計直營、團購及商超占比將增加，提升產(chǎn)品銷售均價6％以上。3季度茅臺酒投放量有望實現(xiàn)較快增長，我們維持原有盈利預測，預計19-20年EPS 35.20、42.48元，同比增25.6％、20.7％。茅臺需求保持了強勁的增長態(tài)勢，渠道利潤有望持續(xù)回流，19-20年業(yè)績有望保持高增長。維持買入的評級。

太平洋證券黃付生分析，定價原則市場已有預期，交易金額及其對應的茅臺酒配額明顯好于此前市場的悲觀預期。方案總體上超預期，釋放利好。交易金額未超過5％，董事會有直接表決通過的權(quán)限，消除了不確定性。相較于之前預期方案：集團銷售公司關(guān)聯(lián)交易金額112億元，對應茅臺酒配額6000噸以上，并且預期集團較強硬；目前落地方案中集團銷售公司關(guān)聯(lián)交易金額56億元，對應茅臺酒配額2700噸，并且集團讓步，這三方面明顯好于預期。但黃付生也指出了方案存在的不確定地方：交易期限細化到2019年度，至于2020年及以后的關(guān)聯(lián)交易金額的限定并未提及。他猜測未來的交易金額可能隨凈資產(chǎn)同比例增長，但占比不超過5％。并預計在此背景下，股份公司業(yè)績持續(xù)增長的核心邏輯不會被破壞，只要集團的茅臺酒銷售配額比例長期保持在低位，并且茅臺酒的定價權(quán)歸屬于股份公司，則上市公司主體和長期邏輯成立，具備長期投資價值，毋須過分擔憂。