人民網(wǎng)北京7月15日電 （記者 黃盛）中國(guó)人民銀行14日發(fā)布公告表示，為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，15日將以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開(kāi)展14000億元買斷式逆回購(gòu)操作，其中，3個(gè)月期8000億元，6個(gè)月期6000億元。

買斷式逆回購(gòu)‌是指，債券持有人（正回購(gòu)方）將債券賣給債券購(gòu)買方（逆回購(gòu)方），同時(shí)約定在未來(lái)某一日期，以約定價(jià)格從逆回購(gòu)方購(gòu)回相等數(shù)量同種債券的交易行為。買斷式逆回購(gòu)操作對(duì)象為公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商，原則上每月開(kāi)展一次操作，期限不超過(guò)1年。公開(kāi)市場(chǎng)買斷式逆回購(gòu)采用固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)，回購(gòu)標(biāo)的包括國(guó)債、地方政府債券、金融債券、公司信用類債券等。

“買斷式逆回購(gòu)是超越傳統(tǒng)工具的政策創(chuàng)新，能夠直接補(bǔ)充基礎(chǔ)貨幣，可以引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行。”南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝向記者表示，買斷式逆回購(gòu)?fù)ㄟ^(guò)“買斷+回購(gòu)”機(jī)制，將中國(guó)人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表主動(dòng)擴(kuò)張，直接向市場(chǎng)注入長(zhǎng)期流動(dòng)性（3或6個(gè)月期限），比傳統(tǒng)MLF（中期借貸便利）更具靈活性。同時(shí)，操作利率若低于市場(chǎng)水平，可壓低銀行體系邊際資金成本，進(jìn)而傳導(dǎo)至企業(yè)融資端。另外，買斷式操作不依賴銀行質(zhì)押品質(zhì)量，可緩解中小銀行“資產(chǎn)荒”壓力，推動(dòng)信貸資源向普惠、科創(chuàng)等領(lǐng)域傾斜。

田利輝分析說(shuō)，對(duì)比傳統(tǒng)工具，買斷式逆回購(gòu)的優(yōu)勢(shì)，一是期限更長(zhǎng)，相比7天期OMO（公開(kāi)市場(chǎng)操作），3個(gè)月或6個(gè)月的期限可熨平短期波動(dòng)，穩(wěn)定銀行負(fù)債端成本；二是無(wú)抵押依賴，突破質(zhì)押式操作對(duì)高評(píng)級(jí)債券的依賴，降低中小銀行融資門檻。

據(jù)記者了解，7月共有12000億買斷式逆回購(gòu)到期，其中3個(gè)月期到期量為7000億，6個(gè)月期到期量為5000億。7月開(kāi)展14000億買斷式逆回購(gòu)操作，意味著7月買斷式逆回購(gòu)凈投放2000億，為連續(xù)第二個(gè)月加量續(xù)作。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)此向記者表示，在5月中國(guó)人民銀行降準(zhǔn)釋放約10000億元長(zhǎng)期流動(dòng)性基礎(chǔ)上，近兩個(gè)月中國(guó)人民銀行連續(xù)實(shí)施買斷式逆回購(gòu)凈投放，一方面有助于在政府債券持續(xù)處于發(fā)行高峰期階段，保持銀行體系流動(dòng)性充裕，另一方面也釋放了數(shù)量型貨幣政策工具持續(xù)加力的信號(hào)，有助于推動(dòng)寬信用進(jìn)程，強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)。

田利輝對(duì)此認(rèn)為，中國(guó)人民銀行連續(xù)實(shí)施買斷式逆回購(gòu)凈投放的原因在于對(duì)沖結(jié)構(gòu)性流動(dòng)性缺口、為政策性金融工具“輸血”和傳遞“穩(wěn)增長(zhǎng)”決心。具體來(lái)看，一是7月12000億買斷式逆回購(gòu)到期量疊加地方債發(fā)行提速，易引發(fā)短期資金面緊張，“超量續(xù)作”可平滑季末流動(dòng)性波動(dòng)，避免市場(chǎng)利率超調(diào)；二是當(dāng)前“設(shè)備更新+消費(fèi)品以舊換新”政策需配套3萬(wàn)億增量資金，通過(guò)買斷式逆回購(gòu)提前為商業(yè)銀行提供低成本資金，確保政策落地不因流動(dòng)性約束“卡殼”；三是連續(xù)凈投放釋放“政策蓄水池”信號(hào)，穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)“弱復(fù)蘇”而非“硬著陸”的預(yù)期。

此外，田利輝建議，買斷式逆回購(gòu)需要警惕流動(dòng)性淤積，需加強(qiáng)財(cái)政—貨幣協(xié)同，打通“寬貨幣”到“寬信用”通道。

另外，今年6月，中國(guó)人民銀行打破月末公告慣例，分別于6月5日和6月13日發(fā)布買斷式逆回購(gòu)公告。此次7月，中國(guó)人民銀行再次于月中公告進(jìn)行買斷式逆回購(gòu)操作。對(duì)此，王青告訴記者，這表明每月買斷式逆回購(gòu)已從月末披露轉(zhuǎn)變?yōu)樵轮信?，顯示貨幣政策操作透明度增加，溝通機(jī)制進(jìn)一步完善，能夠更為有效引導(dǎo)和穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

也有業(yè)內(nèi)人士表示，啟用買斷式逆回購(gòu)操作工具，可以有效平滑大額MLF到期引發(fā)的資金面波動(dòng)，有助于保持年末流動(dòng)性合理充裕，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能回升提供有利的貨幣金融環(huán)境。