作為連接“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”的重要樞紐，資本市場在金融運(yùn)行中“牽一發(fā)而動(dòng)全身”。日前召開的中共中央政治局會(huì)議提出，增強(qiáng)國內(nèi)資本市場的吸引力和包容性，鞏固資本市場回穩(wěn)向好勢頭。今年來，從IPO、并購重組再到債券市場，支持科創(chuàng)企業(yè)融資的政策舉措密集出臺(tái)，不斷提高資本市場的包容性，增強(qiáng)資本市場服務(wù)科創(chuàng)型企業(yè)融資的能力。

近日發(fā)布的《關(guān)于金融支持新型工業(yè)化的指導(dǎo)意見》提出，對突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科技企業(yè)，適用上市融資、并購重組、債券發(fā)行“綠色通道”；引入長期資金和發(fā)展耐心資本；支持新一代信息技術(shù)等新興產(chǎn)業(yè)符合條件的企業(yè)在多層次資本市場融資等。今年5月，科技部等7部門印發(fā)的《加快構(gòu)建科技金融體制 有力支撐高水平科技自立自強(qiáng)的若干政策舉措》提出，發(fā)揮資本市場支持科技創(chuàng)新的關(guān)鍵樞紐作用；加大力度支持符合條件的科技型企業(yè)上市融資；集中力量支持重大科技攻，優(yōu)先支持取得關(guān)鍵核心技術(shù)突破的科技型企業(yè)上市融資，持續(xù)支持優(yōu)質(zhì)未盈利科技型企業(yè)發(fā)行上市等。

政策支持下，科創(chuàng)企業(yè)特別是優(yōu)質(zhì)未盈利企業(yè)進(jìn)入資本市場的渠道正在不斷拓寬。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，按照網(wǎng)上發(fā)行日期計(jì)算，2025年以來，A股市場共計(jì)有60家企業(yè)完成了發(fā)行，募集資金達(dá)到626.55億元。其中，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)合計(jì)達(dá)到29家，占比近半。

為更好發(fā)揮科創(chuàng)板改革“試驗(yàn)田”作用，今年6月，證監(jiān)會(huì)推出了進(jìn)一步深化改革的“1+6”政策措施，在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長層，并重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市。同時(shí)，在創(chuàng)業(yè)板正式啟用第三套標(biāo)準(zhǔn)，支持優(yōu)質(zhì)未盈利創(chuàng)新企業(yè)上市。證監(jiān)會(huì)近日強(qiáng)調(diào)，要深化改革激發(fā)多層次市場活力，推動(dòng)科創(chuàng)板改革舉措落地，推出深化創(chuàng)業(yè)板改革的一攬子舉措，持續(xù)推進(jìn)債券、期貨產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝對記者表示，當(dāng)前全球科技競爭加劇，我國經(jīng)濟(jì)亟須從要素驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。增強(qiáng)資本市場包容性，要通過制度改革為“硬科技”企業(yè)開辟融資通道。以科創(chuàng)板為例，允許未盈利企業(yè)上市，正是針對芯片、生物醫(yī)藥等長周期行業(yè)特性而設(shè)計(jì)的。這種包容性不僅降低了科技企業(yè)融資門檻，更通過資本市場的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制，為研發(fā)活動(dòng)提供持續(xù)資金支持。數(shù)據(jù)顯示，新一代信息技術(shù)、新材料行業(yè)上市公司近五年?duì)I收復(fù)合增長率分別達(dá)12.5%和17.9%，印證了資本市場對科技創(chuàng)新的“加速器”作用。

清華大學(xué)國家金融研究院院長、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長田軒表示，資本市場是現(xiàn)代金融體系的核心，通過增強(qiáng)資本市場的吸引力和包容性，能夠有效激發(fā)市場活力，吸引更多國內(nèi)外長期資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，為經(jīng)濟(jì)增長注入新動(dòng)能。鞏固資本市場的回穩(wěn)向好勢頭，不僅有助于優(yōu)化資源配置，還能提升企業(yè)融資效率，支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級，從而推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。

日益活躍的并購重組市場，為上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級提供了重要支持。去年9月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（即“并購六條”），積極支持上市公司圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)等進(jìn)行并購重組，包括開展基于轉(zhuǎn)型升級等目標(biāo)的跨行業(yè)并購、有助于補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈和提升關(guān)鍵技術(shù)水平的未盈利資產(chǎn)收購，以及支持“兩創(chuàng)”板塊公司并購產(chǎn)業(yè)鏈上下游資產(chǎn)等。

8月11日，至正股份通過重大資產(chǎn)置換、發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式取得AAMI的股權(quán)及其控制權(quán)、置出上海至正新材料有限公司100%股權(quán)并募集配套資金獲審核通過。至正股份表示，通過本次交易，公司將加快向半導(dǎo)體新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級，切實(shí)提高上市公司質(zhì)量，補(bǔ)足境內(nèi)半導(dǎo)體材料的短板，促進(jìn)汽車、新能源、算力等新興產(chǎn)業(yè)的補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈。

在債券融資方面，資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新的能力也被進(jìn)一步激發(fā)。為拓寬科技創(chuàng)新企業(yè)融資渠道，引導(dǎo)債券市場資金投早、投小、投長期、投硬科技，中國人民銀行、證監(jiān)會(huì)5月7日聯(lián)合發(fā)布了關(guān)于支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關(guān)事宜的公告，在政策的支持下，科技創(chuàng)新債券市場快速擴(kuò)容。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月11日，全市場自5月7日公告發(fā)布以來，已累計(jì)成功發(fā)行科技創(chuàng)新債684只，發(fā)行規(guī)模高達(dá)8806億元。7月，首批10只科創(chuàng)債ETF上市，通過其高度聚焦的投資主題設(shè)計(jì)，吸引各類資金精準(zhǔn)投向科創(chuàng)重點(diǎn)領(lǐng)域，為科創(chuàng)企業(yè)拓寬了融資來源、降低了融資成本并提高了融資效率。

田利輝表示，進(jìn)一步增強(qiáng)資本市場對科技創(chuàng)新的適配性，關(guān)鍵在于構(gòu)建“精準(zhǔn)匹配、動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)”的制度生態(tài)。具體來說，一是深化多層次市場體系，區(qū)分企業(yè)不同發(fā)展階段需求；二是豐富金融工具，推出科創(chuàng)債、知識產(chǎn)權(quán)證券化等產(chǎn)品，滿足輕資產(chǎn)科技企業(yè)融資需求；三是強(qiáng)化“長錢長投”，引導(dǎo)養(yǎng)老金、險(xiǎn)資等長期資金優(yōu)化考核周期，鼓勵(lì)投早投小。同時(shí)，需嚴(yán)把信息披露質(zhì)量關(guān)，對研發(fā)投入強(qiáng)度、專利數(shù)量等創(chuàng)新指標(biāo)實(shí)施差異化披露標(biāo)準(zhǔn)，避免“偽科技”企業(yè)套利。最終，通過“包容性制度設(shè)計(jì)+市場化資源配置+嚴(yán)格監(jiān)管”三者協(xié)同，推動(dòng)資本市場從“規(guī)模擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量躍升”，為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)支撐。