隨著國(guó)有六大行2025年半年報(bào)披露完畢，其旗下理財(cái)子公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也隨之揭曉。

2025年上半年，六大行理財(cái)子公司中，有5家的產(chǎn)品管理規(guī)模與凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，甚至有理財(cái)子公司上述兩項(xiàng)指標(biāo)同比增幅均超過(guò)了20%。6家理財(cái)子公司合計(jì)管理規(guī)模達(dá)97762.94億元，同比增長(zhǎng)6.35%；合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)57.81億元，同比增長(zhǎng)7.17%。

2家凈利潤(rùn)同比增超10%

數(shù)據(jù)顯示，上述實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)的5家理財(cái)子公司中，中銀理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)表現(xiàn)尤為突出，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)幅度超過(guò)了10%。

按凈利潤(rùn)規(guī)模排序，中銀理財(cái)以13.58億元位居榜首，同比增長(zhǎng)22.23%；農(nóng)銀理財(cái)緊隨其后，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12.73億元，同比增長(zhǎng)13.66%；工銀理財(cái)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.92億元，同比增長(zhǎng)0.4%；交銀理財(cái)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.73億元，同比增長(zhǎng)8.73%；中郵理財(cái)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.6億元，同比增長(zhǎng)2.38%。

蘇商銀行特約研究員薛洪言在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，2025年上半年，國(guó)有大行理財(cái)子公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)，核心驅(qū)動(dòng)來(lái)自“需求—資產(chǎn)—渠道”三重共振。需求端，存款利率持續(xù)下行推動(dòng)居民儲(chǔ)蓄加速向凈值型產(chǎn)品遷移，7月份居民部門存款減少1.1萬(wàn)億元，非銀機(jī)構(gòu)存款增加2.14萬(wàn)億元，固收類產(chǎn)品憑借低波動(dòng)特性成為承接主力；資產(chǎn)端，權(quán)益市場(chǎng)回暖帶動(dòng)混合類產(chǎn)品收益提升，理財(cái)子公司加大了對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的配置，優(yōu)化收益結(jié)構(gòu)，疊加“固收+”策略布局可轉(zhuǎn)債等另類資產(chǎn)，增強(qiáng)了產(chǎn)品吸引力；渠道與規(guī)模層面，母行強(qiáng)大的客戶基礎(chǔ)與代銷網(wǎng)絡(luò)拓展形成合力，帶動(dòng)了旗下理財(cái)子公司管理規(guī)模的快速擴(kuò)張，推動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)。

管理規(guī)模呈現(xiàn)分化

從2025年半年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)有大行理財(cái)子公司的管理規(guī)模呈現(xiàn)出較明顯的分化特征。其中，五家公司的產(chǎn)品管理規(guī)模均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但增速差異顯著：交銀理財(cái)、中郵理財(cái)表現(xiàn)突出，以超10%的同比增幅領(lǐng)跑行業(yè)；工銀理財(cái)、中銀理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)?shù)脑龇鶆t在7%以下。

按管理規(guī)模排序，中銀理財(cái)以18581.91億元的產(chǎn)品管理規(guī)模位居首位，同比增長(zhǎng)3.12%；工銀理財(cái)規(guī)模達(dá)18515.83億元，同比增長(zhǎng)6.03%；農(nóng)銀理財(cái)規(guī)模為17532.77億元，同比增長(zhǎng)1.48%；交銀理財(cái)規(guī)模17013.18億元，同比增長(zhǎng)16.6%；中郵理財(cái)規(guī)模12019.25億元，同比增長(zhǎng)25.55%，增速居首。

對(duì)于下半年發(fā)展趨勢(shì)，薛洪言認(rèn)為，國(guó)有大行理財(cái)子公司將呈現(xiàn)“規(guī)模延續(xù)增長(zhǎng)、競(jìng)爭(zhēng)與壓力并存”的格局。積極因素方面，政策紅利（如養(yǎng)老理財(cái)、綠色金融試點(diǎn)）與權(quán)益市場(chǎng)回暖有望推動(dòng)混合類產(chǎn)品、主題產(chǎn)品占比提升。但也應(yīng)看到，若債市面臨調(diào)整壓力，將直接影響以固收類為主的產(chǎn)品收益。整體而言，國(guó)有大行理財(cái)子公司管理規(guī)模有望穩(wěn)步擴(kuò)張，但收益端需應(yīng)對(duì)資產(chǎn)波動(dòng)與競(jìng)爭(zhēng)擠壓的雙重考驗(yàn)。

上海金融與法律研究院研究員楊海平向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，2025年下半年，國(guó)有大行理財(cái)子公司發(fā)展將呈現(xiàn)四大趨勢(shì)：第一，在當(dāng)前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局下，頭部效應(yīng)漸趨明顯；第二，基于投研體系優(yōu)化，穩(wěn)妥推進(jìn)產(chǎn)品體系升級(jí)；第三，數(shù)字化轉(zhuǎn)型持續(xù)加速，數(shù)字化運(yùn)營(yíng)、數(shù)字化管理將加速落地；第四，在復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境下，將更加注重風(fēng)險(xiǎn)防控體系建設(shè)。

薛洪言進(jìn)一步表示，理財(cái)子公司需從5個(gè)維度強(qiáng)化核心競(jìng)爭(zhēng)力：

一是推動(dòng)投研能力工業(yè)化，構(gòu)建專業(yè)化團(tuán)隊(duì)與“平臺(tái)化”投資模式，在鞏固固收領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)多資產(chǎn)與多策略布局，以應(yīng)對(duì)資產(chǎn)收益下行壓力；

二是推進(jìn)產(chǎn)品差異化創(chuàng)新，圍繞綠色金融、科技金融、養(yǎng)老金融等政策導(dǎo)向打造特色產(chǎn)品體系，同時(shí)深化“以客戶為中心”理念，通過(guò)中小銀行代銷網(wǎng)絡(luò)觸達(dá)下沉市場(chǎng)；

三是深化科技賦能，推動(dòng)AI（人工智能）在投研（政策解讀、研報(bào)生成）、營(yíng)銷（客戶需求匹配）等場(chǎng)景的應(yīng)用，夯實(shí)數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施；

四是服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略，加大對(duì)科技創(chuàng)新、綠色債券等領(lǐng)域的資金投入，發(fā)揮“耐心資本”作用支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展；

五是完善全面風(fēng)險(xiǎn)管理，健全市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管控體系，在凈值化轉(zhuǎn)型中保障產(chǎn)品穩(wěn)健運(yùn)行。（證券日?qǐng)?bào)記者 彭妍）